两个循环受阻，使经济增长下滑、国内财政收入和企业利润下降、失业率上升，这反过来又使高度依赖股市的中等收入者们的财富性收入受到影响，从而引起消费增长速度趋平。

具体包括强化金砖机制货币合作、升级10+3机制货币合作和推动上合组织货币合作三个方面的内容。一言以蔽之，在国际货币领域，中国如何通过权力分享和利益让步，团结去美元化的国际力量，成为新的制度体系的领导者，以助推人民币国际地位的全面崛起，还需要漫长的学习借鉴和经验积累。

尽管欧债危机中的希腊曾面临退出欧元区的困境，但若这成为现实，不仅希腊本国将遭受毁灭性打击，而且还会对欧洲央行、欧洲金融体系乃至整个欧洲一体化成果带来严重损失。2009年以来，中国政府在通过国内制度改革以释放人民币走向海外的市场活力的同时，也在通过积极有为的货币外交为人民币崛起夯实政治基础。⑨因此，国际制度不仅是国际认可的产物，而且其本身就构成了合法性的定义者。2009年以来，中国围绕人民币崛起展开了一系列国际制度外交，同时包括改制和建制两方面的内容。(27)Alastair Iain Johnston,"Is China a Status Quo or Power?" International Security, Vol. 27, No. 4, 2003, pp. 5-56. (28)七国集团因1998年俄罗斯的加入而变成了八国集团，但俄罗斯在集团中并不能参加财长和央行行长会议，因此在金融和货币领域，仍然是七国集团的治理结构。

参见姜睿：《上海合作组织成员国金融合作》，载《上海金融》2012年第8期，第36页。(23)当然，也不能说日本完全没有国际制度建设能力，日本在20世纪60年代经济刚刚起飞时就推动建立亚洲开发银行和海外经济协力基金，也为日元的国际化发挥了积极作用，但总体而言，日本国际制度建设的能力比较弱。金监局将行使对各类金融机构、金融市场、金融业务/产品实施监管的职能。

在机构监管模式下，一些新的金融业态出现，令监管层手足无措。世界银行前专家王君批评说，证监会始则托市、继则救市。5、双峰监管和功能监管应成为基本理念。对于中国这样快速变化的金融体系而言，挑战更加突出。

统筹负责金融业综合统计，通过金融业全覆盖的数据收集，加强和改善金融宏观调控，维护金融稳定。英国于1997年成立大一统的英国金融服务管理局（FSA），被视为面向21世纪的监管，但谁也没料到在2010年FSA就被宣布解散。

因此，机制设计应具有前瞻性，不能头痛医头，只解决眼前的问题。实施功能监管的关键是：1）修法扩大证券、银行、保险的定义，以法律定义来适应金融产品的不断创新。2015年以来，金融风险急剧增加。一个没有明确使命任务和独立性的金融监管当局，必然刻意揣摩上意，既没有可信度，也得不到市场的尊重…… 金融监管者事无巨细地层层向上报告请示，使得权力和责任过度集中在高层领导，也使得当事者可以轻易卸责，但是却永远无法建立有效的金融监管体制。

这一问题靠局部的手术难奏其效。中国的领导层充分注意到了欧美国家的金融监管改革动向，并有意借鉴。监管放松、监管空白和监管套利愈演愈烈，甚至出现监管竞次（race to the bottom）——各国监管机构竞相降低监管要求以追求本国金融机构的相对竞争优势。政治家应该认识到，对于今天的中国而言，金融已经是一项具有根本性意义的基础性制度，而不是可以被操控的工具。

此外也包括信托、租赁、小额贷款、财务公司等持牌机构。在2016年瑞士达沃斯论坛上，证监会副主席方星海不得不一再澄清、辩解、保证、承诺。

一个典型案例是：p2p在美国出现后（其模式与中国的p2p有差异，特别是在强制分拆方面），美国证监会（SEC）认为p2p的实质是一种证券，从而将其纳入监管范围。2）机构监管：三会管理的主要对象是按照机构牌照确定的，即重点监管银行、证券公司和保险公司。

所谓管制是事前审批，所谓监管注重的是事中事后。刘鹤指出：金融监管要长牙齿，不能只说不做。沪港通推出，深港通、沪伦通也在积极推进。对此社会各界已有共识。笔者认为，兹事体大，要确保取得好的成效，必须明晰方向和理念。基于权力与责任对等的激励兼容原则，系统重要性机构须接受央行监管。

英国《金融时报》首席经济学家马丁.沃尔夫指出：观察人士正在呼吁中国当局提高透明度——这一点可以理解，也合情合理。3）央行主要负责货币政策制定，基本不承担监管职能。

但近年来各地纷纷设立金融办，逐步承担了包括小贷公司、担保公司在内的一些监管责任。由于地方金融办缺乏明确的法律地位、权利与责任界定，对于很多金融问题不敢管、不愿管。

充分的信息是有效监管的前提，必须建立打破部门壁垒的统一的信息收集和共享机制。例如，四万亿期间银行激进放贷，导致如今的坏帐问题。

习近平指出：国际金融危机发生以来，主要经济体都对其金融监管体制进行了重大改革。鉴于中国国家之大，让地方金融办分担一部分监管职能是必要的。自贸区账户促进跨境资金池管理和资金进出的更大自由度。它是典型的资金信托，而这种资金信托由于份额化，由于可以交易，所以，它本身就是一种证券，应该由证监会实行统一的监管。

长期以来，中国金融市场被视为一种帮助国企脱困、帮助权力寻租的工具，缺乏清晰的使命与目标，导致监管部门既要听领导的、又要听股民的，不停地左右摇摆，从一个错误走向另一个错误。这导致很多有利于提升金融体系效率的创新难以推进。

在2008年金融危机，发达国家已经基本确立了双峰监管体系，即防范系统性风险＋金融消费者保护。中国金融业应该在解除管制的同时强化监管。

因为所有的理财产品都具备把资金汇集在一起、由理财产品的发售方进行管理、为投资者收益进行投资、由投资者承担风险、而管理人只收取管理费这样一些特点。此外，实施功能监管是突破机构监管弊端的关键。

二、金融监管体制变革的原则与理念 由于上述巨大的不适应，中国金融监管体制变革具有明显的紧迫性、重要性。当然，一旦出台全国性的监管规定，地方金融办应服从全国规定。基于这四点，证监会认定P2P交易为债券发行，需要遵守联邦证券法，需要在SEC注册。为确保其独立性，建议该局像审计署一样直接向全国人大负责。

合理的部门目标设定与激励机制是确保监管部门正确作为的关键，激励搞错了，再优秀的人才、再多的呼吁都无济于事。资产证券化是一个典型案例。

7、管制与监管的认知误区：长期以来，由于强烈的风险厌恶倾向，中国一直对金融领域实行高度管制，充满了父爱主义色彩。但总体上看，依然是中央忙不过来、地方使不上劲。

中财办主任刘鹤在对美国两次大危机的反思中指出：在两次危机形成过程中，监管上奉行轻触式监管，认为最少的监管是最好的监管。以阿里、腾讯、平安陆金所为代表的互联网金融兴起，金融市场竞争加剧。